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售宝洁公司的市盈率为16倍，而2000年时，该市盈率是29倍。这意味着什么？在步入许多经济学家称为“大衰退”期的第五个年头时，我们发现，有些最让人叹服的公司一那些长期经济发展状况有利于它们的公司一一拥有着能给予者现实机会的价格和市盈率，这样的机会可以让者的财富增值。我们谈的不是那些能迅速获利的机会，而是真正长期赢利的机会。保守估计，它能让十年期复合年均回报率在8%一12%这一幅度内。这就是市场现在给我们的机会。对欧洲银行业形势和美国失业状况的悲观态度己经产生了一场完美风暴，它推动股价走低，也给以价值为本的者提供了一些很好的机会。在我们的《伦・巴特你报》(Warren Buffett andthe Interpretation of Financial Statements)一书中，我们集中考察了一家公司的财务报表，从中发现是否这家公司拥有如巴菲特所说的“持久竞争优势”。这样的优势向我们显示出，是否一家公司的长期经济发展状况有利于自身。而在本书中，我们只会观察那种巴菲特已经确认为拥有长期竞争优势的公司。他本人已经为他所持的公司一伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称“伯克希尔”)购买了这些公司的股份，以此作为伯克希尔的长期。由于经济衰退，这些巴菲特的对象公司再次以提供极高长期增长前景出售股份。我们的主要关注点是教您了解如何为这些公司估值，这样您就可以做出一种并不激进的推测。这种推测与未来的某种回报有关。一项以当前市场价格成交的将带来这样的回报。以巴菲2特的观点看，股价一下跌，的前景就增加。接着就要在这些前景上加一个数字，它会告诉我们是否相关的有值得购买的吸引力。我们首先会简要介绍巴菲特过去的策略，然后解释怎样理解一家公司以往的每股收益和每股账面价值。这能使我们很快分辨出一家拥有持久竞争优势的公司，并且制定能带来的复合年均回报率。接下来，我们仔细地观察巴菲特目前组合中的十七项，对每家对象公司都进行一项案例研究与估值。我们也会迅速查看伯克希尔的其他三位经理做了哪些。根据历史过往，我们有理由相信，在正常的企业环境下，我们十年来的推测都准确无误。整本书中，我们都会让这样的推测毫不冒进。掌握本书内容后，您应该能很快判断一家公司是否拥有持久的竞争优势，以及该公司的定价是否具有吸引力。目前，伯克希尔有四位成员负责为公司组合“选股”。首位挑选者就是沃伦·巴菲特。伯克希尔99%的决策都由他敲定。然后是查理·芒格(Charlie Munger)。他经常与巴菲特讨论事宜。他的热情促使巴菲特做出了少数打破常规的。选股人之中也有新人。一位是巴菲特2010年聘请来帮助伯克希尔挑选的托德·康姆斯(Todd Combs)。另一位是泰德·韦斯切勒(Ted Weschler）。他将于2012年年初正式加盟伯克希尔，担任组合经理。本书的主要内容只关注巴菲特个人已经和/或为伯克希尔决定的公司。为满足读者的好3
